L’instant marché financier

Aucun investisseur, consommateur ou citoyen ne peut plus rester indifférent à l’univers technologique. En effet, nos vies sont désormais enchâssées dans la virtualité et la commodité d’une intelligence artificielle prête à prendre les rênes dématérialisées de nos décisions parfois irrationnelles.

Les investissements des grandes entreprises technologiques (hyperscalers) sur la période 2026-2030 atteindront l’équivalent des PIB cumulés de la France et du Japon. Comment rentabiliser ces masses de capitaux ? Lors du dernier choc technologique (les années 1990-2000), en 5 ans, le monde capitaliste s’est doté d’environ 300 000 sites Web opérationnels. La barre du milliard de sites Web ne sera franchie qu’en 2016. Aujourd’hui, l’application ChatGPT, lancée à la fin de 2022, a dépassé le milliard de téléchargements en seulement quelques mois et, si l’on cumule toutes les IA utilisées, on peut aisément tripler ou quadrupler ce chiffre. L’intelligence artificielle nous pose trois défis :

1/ tout d’abord celui de la poursuite de la croissance des modèles économiques et, plus prosaïquement, celui de la rentabilité microéconomique des entreprises qui les façonnent et en font la promotion. Les récentes publications d’entreprises connexes à son écosystème (semi-conducteurs) ont parfois déçu les investisseurs (STMicroelectronics par exemple) ;

2/ la productivité est censée s’améliorer, car l’organisation de la production, surtout dans les services, s’avère plus efficace et que des emplois obsolètes disparaissent. Pour l’instant, les données ne sont pas assez profondes pour conclure que l’IA est réellement plus productive, même si le retour de tous ses utilisateurs est unanime sur ce point ;

3/ la technologie est, par nature, désinflationniste, car elle permettrait de produire plus avec un volume d’heures travaillées moindre. Aujourd’hui, c’est l’inverse qui se produit. Le prix des biens technologiques progresse. Ainsi, en mai, le prix des accessoires de PC aux États-Unis (renchérissement du prix des mémoires) est ressorti à +14,5 % sur un an. Par ailleurs, on ne note pas d’accalmie sur l’inflation, qui atteint +4,1 % sur un an en mai.

Certes, cette dernière est perturbée actuellement par les soubresauts du prix du pétrole, qui réagissent aux salves de missiles américains. L’intelligence artificielle est un phénomène mondialisé et impacte tous les marchés actions et toutes les classes d’actifs. Ainsi, la cotation du fabricant de puces chinois (CXMT, qui a pris 500 % lors du premier jour) a fait trébucher dans la foulée les indices asiatiques au Japon (Nikkei) et en Corée du Sud (KOSPI).

Comme dans l’émission de TV Hot Ones, où des célébrités doivent répondre à des questions en goûtant des sauces pimentées sur des nuggets, l’investisseur devra donc beaucoup aimer les épices pour continuer d’accepter des multiples de valorisation élevés sur ces secteurs technologiques (PE entre 30x et 40x).